深交所官网显示，12月29日，华润新能源控股有限公司（以下简称：华润新能源）更新招股书及问询回复。

  华润新能源为香港联交所上市公司华润电力的全资子公司，主营业务为投资、开发、运营和管理风力、太阳能发电站，以电力销售为主，最重要的包含风力发电、太阳能发电的电力销售。

  早在2023年6月，华润电力就曾发布了重要的公告，宣布筹划分拆华润新能源上市，预计分拆公司将于2023年下半年向深交所提交A股上市申请。实际上，华润新能源IPO于2025年3月被深交所受理，次月进入问询，12月29日公司提交首轮问询回复。

  2022年-2025年上半年，华润新能源实现营业收入分别为181.98亿元、205.12亿元、228.74亿元和130.14亿元，扣非后归母净利润分别为52.34亿元、82.29亿元、78.45亿元和46.57亿元。

  其中，华润新能源税收优惠金额分别为15.82亿元、16.30亿元、14.95亿元和9.37亿元，占总利润的占比分别是21.08%、16.37%、15.26%和15.60%。

  随着全国电力市场的加快建设，各地将在2025年底前出台并实施具体方案，发电公司参与电力交易的比例也将逐步提高。

  2022年-2025年上半年，华润新能源市场化售电量分别为100.20亿千瓦时、135.54亿千瓦时、205.77亿千瓦时和156.31亿千瓦时，占比分别为26.45%、29.62%、38.13%和45.65%，且市场化平均上网电价整体上低于非市场化平均上网电价。而这也导致了华润新能源报告期内风电及太阳能平均上网电价均呈逐年下滑趋势。

  2022年-2024年，公司风力发电业务平均上网电价分别为0.47元/千瓦时、0.45元/千瓦时和0.44元/千瓦时,太阳能发电业务平均上网电价分别为0.48元/千瓦时、0.37元/千瓦时和0.32元/千瓦时，均呈下降趋势。

  华润新能源表示，报告期后，随公司更多平价项目建成投运，公司整体平均上网电价存在进一步下降的趋势，但预计对公司未来整体业绩影响相对可控。

  此外，华润新能源已并网风力及太阳能发电项目必须要服从当地电网公司的统一调度，当电网用电需求小于发电供应时，发电企业一定根据电网的调度要求减少发电量，因此导致发电量低于发电设备正常出力，该种情况称为“限电”。

  由于风能、太阳能资源难以跨期存储、周转，且目前技术条件有限，限电使得发电企业没办法按照设计和计划充分的利用项目所在地的风能、太阳能资源，造成发电量不及预期。

  报告期内，华润新能源弃风率分别为3.54%、2.80%、4.16%和5.24%，弃光率分别为1.41%、1.52%、6.59%和12.90%。未来假如慢慢的出现用电需求降低、电力输送通道建设进展没有到达预期等情况而出现消纳能力没有到达预期而导致弃风、弃光，将会对公司业务收入产生不利影响。

  报告期内，华润新能源主要采购内容为电站建造过程所需的风力发电设备、太阳能发电设备、相关施工及服务。

  风力发电方面，华润新能源主要采购风机、塔筒等风力发电设备。报告期内，公司风机采购单价分别为2079.28元/千瓦、1744.86元/千瓦、1433.91元/千瓦和1941.20元/千瓦，塔筒采购单价分别为530.35元/千瓦、525.77元/千瓦、428.71元/千瓦和554.16元/千瓦。

  2022年至2024年，随着风机技术进步，单机容量增大，风机市场整体呈现供大于求的状态，华润新能源采购单价处于下行趋势；2025年上半年，公司采购的海上风电设备单价较高，陆上风电设备整体单价亦有所回升。

  太阳能发电方面，华润新能源主要采购光伏组件等太阳能发电设备。报告期内，公司光伏组件采购单价分别为1877.84元/千瓦、1365.39元/千瓦、779.46元/千瓦和695.04元/千瓦。2022年光伏组件市场行情报价处于高位，2023年，受行业竞争非常激烈、产能增加的影响，晶硅光伏组件价格回落；2024年，光伏组件价格仍呈下降趋势。

  需要注意的是，华润新能源确认可再次生产的能源补贴收入分别是63.32亿元、64.79亿元、64.92亿元和34.06亿元，占当期营业收入占比分别是34.80%、31.59%、28.38%和26.18%。

  报告期内，可再次生产的能源补贴政策发生多次变化。2022年3月,国家相关部门印发《关于开展可再次生产的能源发电补贴自查工作的通知》，要求发电企业对截止到2021年12月31日已并网，有补贴需求的风电、集中式光伏发电和生物质发电项目开展自查。

  2023年1月，国家电网公司和南方电网公司公布第一批可再次生产的能源发电补贴合规项目清单。目前补贴核查工作仍在进行过程中。华润新能源有195个发电项目进入第一批合规清单，90个项目未纳入合规清单，27个项目未纳入补贴目录。

  因此，华润新能源存在无法确认部分补贴收入或退回部分补贴款的风险，进而对公司可再次生产的能源补贴收入产生不利影响，且公司部分可再次生产的能源资产有几率存在减值风险。公司对此进行减值测算，计提了资产减值准备。公司冲减收入金额和计提资产减值损失金额总计3.14亿元，其中冲减收入金额2.55亿元，计提资产减值损失0.59亿元。

  报告期各期末，华润新能源应收可再次生产的能源补贴款账面价值合计分别为136.50亿元、174.27亿元、209.68亿元和246.94亿元，占流动资产占比分别是59.70%、66.63%、75.60%和71.91%。公司应收可再次生产的能源补贴款项呈现总体规模较大且回款周期较长的特点，亦为行业内企业的共性特点。

  此外，华润新能源所属风力发电以及太阳能发电行业属于重资产行业，行业内发电企业的电场（站）项目建设具有前期资本支出投入大、回收周期长的特点。报告期各期，公司购建固定资产、非货币性资产和其他长期资产支付的现金分别为242.92亿元、268.93亿元、345.70亿元和147.27亿元，2023年度、2024年度分别同比增长为10.71%、28.55%。随着电站规模扩张，公司总体资本支出规模较大，且呈现上升态势，对公司的资金筹措能力提出了较高要求。

  报告期各期末，华润新能源合并资产负债率分别为49.55%、54.80%、57.50%和58.25%，速动比率分别是0.79、0.70、0.57和0.72。报告期各期，公司总体利息支出分别为27.49亿元、19.65亿元、21.72亿元和12.09亿元，占各期营业收入的占比分别是15.11%、9.58%、9.49%和9.29%。其中，债务资金大多数来源于于银行贷款，随义务规模的持续扩大，公司负债总金额可能增加，债务偿付压力可能加大。

  本次IPO，华润新能源拟将募集资金大多数都用在风力发电和太阳能发电项目的开发建设，拟开发建设的风力发电和太阳能发电项目总投资金额为404.22亿元，装机规模717.50万千瓦，项目的开发进度和盈利情况将对公司未来的经营业绩产生较大影响。